ruh666

Новости из Италии стали звучать как хорошее начало для романа-антиутопии или как дежавю, напоминающее о Советском Союзе. Пару недель назад новый указ правительства Драги установил еще больше правил, ограничивающих жизнь людей, которым не была введена последняя бустерная вакцина, и которые, следовательно, не могут предъявить последнюю версию Green Pass. Этим гражданам второго сорта, которых уже лишили права на передвижение, работу и участие в большом количестве общественных мероприятий, теперь запрещается входить на почту для получения пенсии, и им должен быть разрешен доступ в супермаркеты только для покупки «товаров первой необходимости». Другими словами, итальянское правительство решает, какие продукты питания и какие другие товары (если таковые имеются) эти люди смогут покупать. Неясно, как именно правительство намерено обеспечить соблюдение этого нового указа: увидим ли мы полицейских, засовывающих руки в сумки покупателей? Будет ли хлеб считаться «основным» товаром, а пена для бритья и конфеты будут конфискованы? Безумию нет предела. А недавнее примечание от исполнительной власти, разъясняющая ситуацию, только ухудшила всё: теперь государство постановляет, что непривитые могут также покупать неосновные товары в тех немногих магазинах, в которые им разрешен вход. На данный момент. Другими словами, Италия теперь является обществом, в котором ваша сфера действия простирается только настолько далеко, насколько это прямо и любезно позволяет веб-сайт премьер-министра. Отправляетесь на прогулку в парк? Вам лучше проверить последнюю запись в блоге от Марио Драги, чтобы узнать, предоставляет ли он вам эту свободу явно!

Итальянская напряженность с Евросоюзом в ближайшее время не исчезнет.

Как мы сообщали в понедельник, правительство Италии планирует бюджетный дефицит в размере 2,4% от валового внутреннего продукта (ВВП), что не соответствует правилам Европейского союза (E.U.). Итальянцы убеждены, что им нужно увеличить государственные расходы, чтобы поднять экономику, они прогнозируют, что задолженность к ВВП начнет снижаться после того, как экономика вырастет. Одной стороне придется сдвинуть свою позицию. Если итальянцы отступят, они потеряют лицо для людей, которые за них проголосовали. И если ЕС позволит даже временно ослабить их фискальные правила, это рискует подорвать доверие к рынкам.

Возникает риск, что итальянская ссора разовьется до такой степени, что отделение от ЕС войдёт в повестку дня. Уже хорошо известно, что многие в итальянском правительстве выступают против евро-валюты и сочувствуют идее создания параллельной валюты. Еще в мае мы продемонстрировали расчёты, которые дают четкое и объективное представление о риске, что страны вновь возвратятся к своим старым валютам. Так называемая ISDA-база измеряет разницу между старыми Credit Default Swap (CDS), которые не страховали держателя от переоценки валюты и новых CDS. Расширяющийся разрыв указывает на растущие опасения на рынке, что страна может вернуться к своей старой суверенной валюте.

На графике показано, что ISDA-база для Италии поднялась в мае, когда стало ясно, что формируется новое анти-евро-правительство. Португалия и Испания также получили сопутствующий ущерб. С июня база ISDA для Португалии и Испании почти вернулась к уровням до мая. Тем не менее, итальянская база ISDA по-прежнему высока и за последние пару недель снова ускорилась. Рынок говорит нам, что мы должны ожидать, что отношении Италии с E.U. могут стать еще более напряженными в предстоящие месяцы.

перевод отсюда

На этих страницах мы отметили, что основным предварительным условием дефляции является крупное накопление долга.

Например, в США дефляционным депрессиям 1929-1932 и 1835-1842 гг. предшествовали долговые пузыри.

Имея это в виду, подумайте о том, что происходит в Италии. Вот выдержка из статьи CNBC от 29 мая:

"По мнению аналитиков, риск заражения, связанный с потенциальной итальянской имплозией, должен снова затронуть участников рынка.

Третья по величине экономика еврозоны в настоящее время находится в разгаре продолжающейся борьбы за власть, и инвесторы опасаются, что надвигающаяся перспектива внеочередных выборов может быть связана с ролью страны в Евросоюзе и ее членством в единой валюте.

Усиление политического кризиса в Риме вызвало вторую очередную сессию интенсивных продаж на европейских финансовых рынках [29 мая], когда акции упали, а евро упал на свежие шестимесячные минимумы.

«Если вы просто посмотрите на экономические основы Италии, они вызывают опасения», - сказал главный инвестиционный директор частного банка Kleinwort Hambros в четверг в CNBC «Squawk Box Europe».

«Это одна из стран с большой задолженностью в мире ... у нее уровень безработицы составляет 11 процентов, а ее экономика все еще ниже, чем в 2007 году, тогда как большинство крупных экономик восстановились. Итак, очевидно, что здесь требуется структурная реформа, чтобы вернуть себе уверенность», - сказал он.

«(В прошлом году) был звездным годом для экономического роста в Европе, мы видели возобновление инфляции, поэтому эти дефляционные страхи ушли, и это произошло почти мгновенно ... Теперь все обеспокоены потенциалом дефляции и даже потенциалом заражения ," добавил он."

Действительно, этот «потенциал для дефляции» совпадает с тем, что Европейский финансовый прогноз «Elliott Wave International» в январе 2018 года говорил о Европе:

"По мере того, как рынок быков заканчивается, сегодняшние экономические возможности исчезнут так же быстро, как и во время предыдущих финансовых кризисов. Фактически, разворот может произойти еще быстрее, потому что многие важные экономические сектора никогда не восстанавливались в первую очередь. Например, безработица среди молодежи остается исторически высокой. Кроме того, с 2005 года повысился уровень бедности. Между тем, уровень заработной платы и инфляция остаются неизменно в том же снижении, которое сохраняется почти два десятилетия."

перевод отсюда

Если популисты не будут вести новую кампанию под лозунгом выхода из евро, новые выборы ничего не изменят.

Президент Италии Серджо Матарелла столкнулся со сложным выбором, когда наложил вето на Паоло Савону, ведущего евроскептического экономиста, в качестве министра финансов Италии.

Выбор Савоны привел к возникновению самоисполняющегося кризиса, который бы отодвинул Италию из евро. Однако даже президентское вето и последующее решение о назначении технократического правительства недостаточно, чтобы успокоить инвесторов. Только обещание со стороны всех партий о том, что они никогда не покинут валютный союз, отменит резкую распродажу в итальянских облигациях. Это вряд ли произойдет.

Матарелла был в пределах своих прав, когда заблокировал назначение Савоны, несмотря на утверждения, что это нападение на демократию. Конституция Италии гласит, что президент имеет последнее слово по поводу выбора министров. Прошлые президенты воспользовались этой властью, например, во время формирования первого правительства Сильвио Берлускони в 1994 году. В прошлом партии обычно принимали отказ. Здесь анти-истеблишментская коалиция «Пяти звезд» и Лиги отказались изменить курс, вызвав крах их зарождающегося правительства.

Маттео Сальвини, лидер Лиги, утверждал, что Матарелла заблокировал Савону, потому что он не понравился Парижу и Берлину. 81-летний экономист сравнил евро с «немецкой клеткой» и намекнул, что это продолжение другими средствами нацистского плана, чтобы доминировать в Европе. Однако настоящая причина для действий Матареллы была более тонкой: он был глубоко обеспокоен убеждением Савоны, что Италия должна иметь секретный «план Б», чтобы выйти из евро в случае кризиса.

Проблема с этими типами планов на случай непредвиденных обстоятельств, даже если вы все еще платите за план A, пытаясь переработать отношения в еврозоне, заключается в том, что рынки склонны воспринимать их всерьез. Если инвесторы подумают, что у министра финансов Италии может быть скрытая дорожная карта, чтобы выйти из валютного союза, они сразу же продадут свои итальянские активы, опасаясь, что их могут переоценить в более дешевой лире (а в случае облигаций - объявить дефолт).

Матарелла никогда не говорил, что Италия не может позволить себе покинуть евро. Все, что он утверждал, заключается в том, что это нужно делать «открыто». Пять звезд и правоцентристский альянс, включивший Лигу, не проводили кампанию на платформе против евро. Назначение Савоны рисковало создать кризис суверенного долга и вытеснить Италию из евро без народного мандата на выход.

Теперь, однако, джин «Ital-exit» вылез из бутылки, и его будет очень сложно вернуть туда. Инвесторы избегают итальянских активов, при этом доходность двухлетних облигаций Италии достигает 2,83 процента, что является самым высоким начиная с 2012 года.

На новых выборах можно будет увидеть либо «Пять звезд», либо «Лигу» (или, действительно, союз двух), которые одержат победу. Тем не менее, все еще маловероятно, что кто-либо будет недвусмысленно вести кампанию за выход Италии из единой валюты, поскольку они знают, что большинство избирателей против этого.

Самый эффективный способ успокоить рынки - это надежное обещание всех партий, что Италия ни при каких обстоятельствах не покинет валютный союз. Конечно, это вряд ли произойдет, если Лига останется верна своему плану Б.

Таким образом, при отсутствии обязательства перед еврозоной лучший шанс внести ясность был бы, если следующие выборы станут раскрытием планов по единой валюте. Если евроскептики выиграют, у них будет народный мандат нанять министра финансов для реализации своего выбора. Но, опять же, это вряд ли произойдет, учитывая, что популисты победили, имея двусмысленную позицию. Тем временем инвесторы будут продолжать бежать, и у Матареллы не будет возможности нормально работать.

перевод отсюда

Жаркое лето-2018. Что ждать от рынков