Готовьтесь к неприятностям (перевод с elliottwave com)

 https://ruh666.livejournal.com/399958.html

Давайте посмотрим на Европу: акции, облигации, евро - и недвижимость

Одним из уникальных аспектов финансовой бури в 2008 году было то, что она прошла сквозь финансовые убежища, которые ранее защищали инвесторов. Например, в разгар кризиса 16 сентября 2008 года старейший денежный фонд в Соединенных Штатах, как известно, «сломал доллар». Действительно, Резервный первичный фонд в 62 миллиарда долларов упал ниже чистой стоимости активов в один доллар и быстро собрал 60 миллиардов долларов в запросах на выкуп. Другими словами, испуганные инвесторы выбросили активы на фондовый, облигационный, валютный и кредитный рынки, которые утопили даже на первый взгляд безопасные активы и вынудили правительства создать программы временной гарантии.

Сегодня также произошла переоценка рискованных активов. Этот график, например, иллюстрирует четыре ключевых актива на рынках акций, кредитов, валюты и недвижимости, которые сейчас падают в унисон. Поскольку индекс Euro Stoxx 50 (верхний график) развернулся с максимума в октябре 2017 года, инвесторы также начали подвергать сомнению более рискованный суверенный долг. В прошлом месяце итальянско-немецкий 10-летний спрэд (второй график) расширился до пятилетнего максимума в 326 базисных пунктов. Та же тенденция прослеживается на всех рынках суверенного долга Южной Европы. Спреды между корпоративным долгом низкого и высокого уровня также расширились, как мы обсуждали в разделе «Кредитный рынок» в этом месяце.

Третий график иллюстрирует, как настроение инвесторов на уход от риска установило потенциальную вершину в евро. Euro Currency Index, который представляет собой арифметическое соотношение между евро, швейцарским франком, британским фунтом, долларом США и японской иеной, достиг пика в феврале 2018 года и упал на 10% в течение года. Как мы уже обсуждали ранее, кризисные времена, как правило, выталкивают защитных инвесторов из евро в убежище в долларах США и швейцарских франках. Это наблюдение достигло эпического крещендо 15 января 2015 года, когда испуганные держатели евро массово покупали франки и вынудил, казалось бы, всемогущий Швейцарский национальный банк отказаться от привязки к евро. Месяцем ранее EFF в декабре 2014 года обсуждал тесную связь между акциями и валютами, утверждая, что «нестабильное положение акций приведёт к усугублению кризиса евро».

В настоящий момент валютный эксперт EWI Джим Мартенс отмечает максимумы евро-доллара в начале 2018 года (не показаны) как окончание первичной волны B (модель A-B-C с февраля 2015 года), а это означает, что евро должен теперь упасть до новых минимумов медвежьего рынка ниже 1,03409. Эта точка зрения совпадает с нашей, что требует, чтобы инвесторы занимали все более оборонительные валютные позиции в контексте значительной степени отрицательного социального настроения.

Наконец, нижний график на графике иллюстрирует медленное ухудшение в одном из самых сильных секторов старого бычьего рынка: британская недвижимость. Впервые с 2011 года изменение запрашиваемых цен в Великобритании за год упало ниже нуля. Фактически, это только второй раз после финансового кризиса 2008 года, когда запрашиваемые цены снижались в годовом исчислении. В то время как падение запрашиваемых цен в 2011 году (не показано) охватило всего несколько месяцев, текущее изменение должно стать гораздо более масштабным. С одной стороны, запас непроданных домов в Лондоне резко вырос до рекордного максимума в 2 374 в сентябре, что представляет собой увеличение почти на 50% по сравнению с непроданными запасами в 2017 году. Во-вторых, цена лондонской недвижимости по сравнению с зарплатой среднестатистического британца также находится на рекордно высоком уровне. «Теперь среднестатистическому лондонцу требуется 14,5 раз больше годовой зарплаты, чтобы купить дом, самый высокий показатель за всю историю», - говорит Блумберг. В-третьих, и без того высокие амбиции британских застройщиков только продолжают расти, поскольку они предлагают построить больше небоскребов перед лицом растущей слабости рынка недвижимости. Такое поведение также часто сигнализирует о предстоящих изменениях.

Ожидания дефляции растут

 https://ruh666.livejournal.com/400212.html

Государственные облигации выигрывают от ухода от риска. Но их дни сочтены.

За последние несколько недель мировые рынки капитала начали разваливаться. Мусорные облигации обвалились, кредиты с левереджем взорвались, и пузырь в облигациях инвестиционного уровня с рейтингом BBB сдулся. Кажется, что внезапно уверенность испарилась.

Конечно, EWI предупреждал подписчиков об этой надвигающейся опасности в течение многих месяцев. Читатели нашего Обзора рынка облигаций будут знать, что с апреля 2018 года неторопливый тренд Global Aggregate Credit index yield spread ускорился (что указывает на отставание). За это время спред вырос с 97 базисных пунктов до 142 базисных пунктов (46 % движения отстает). Эта тенденция ускорилась с октября.

Эта потеря доверия к кредитным рынкам вызвала стремление к качеству (государственным облигациям). Из-за государственного контроля над печатными станками для валюты его облигации, выпущенные в собственной валюте, считаются «безрисковыми». Эээ ... правильно. Конечно, в реальном мире правительства могут и делают дефолт по долгам, даже в своей собственной валюте (Аргентина, кто-нибудь?) Тем не менее, «высококачественные» государственные облигации считаются свободными от дефолта.

Таким образом, доходность государственных облигаций США, Германии и Японии значительно снизилась за последние недели. Тем не менее, наш волновой анализ Эллиотта предполагает, что, как только это снижение закончится, тенденция к более высокой доходности должна возобновиться в США и Японии. В Германии это снижение доходности, вероятно, является последней волной многолетнего тренда. Как только она будет завершена, должно произойти значительное повышение.

Некоторые люди спрашивают нас, почему мы ожидаем, что доходность облигаций будет расти по мере падения фондовых рынков США и Европы. Ответ в том, что мы не омрачаем наше суждение корреляциями, потому что корреляции растут и ослабевают. Мы анализируем каждый рынок в отдельности и позволяем корреляциям выпадать из этого. Конечно, это нормально, когда кредитные ставки растут по мере падения фондовых рынков. Что особенно интересно в этом цикле, так это то, что наш волновой анализ предвидит рост доходности государственных облигаций наряду с падением на фондовых рынках. Что это говорит нам? Что ж, одним из объяснений может быть то, что эта негативная тенденция в социальном настроении будет настолько сильной, что доверие будет потеряно не только в частном секторе, но и в государственном секторе. Мы не были бы удивлены, увидев, что ряд правительств (действительно обществ) распался.

Эта негативная тенденция в настроении подчеркивается графиком «инфляционных» ожиданий для стран G7. Переверните этот график вверх дном, и крах с октября свидетельствует о том, что ожидания дефляции растут во всем мире.

перевод отсюда