ruh666

https://ruh666.livejournal.com/1024083.html

Корпоративные облигации начинают демонстрировать признаки краха. Прошедшая неделя могла стать переломным моментом на рынке корпоративных облигаций. До сих пор корпоративные облигации не проявляли признаков стресса. Несомненно, в этом году доходность значительно выросла по мере развития медвежьего рынка облигаций, но, хотя корпоративные облигации показали отставание, они не рухнули. Это может измениться. Выкуп с привлечением заемных средств (LBO) технологической компании Citrix Systems, Inc означал, что крупнейший выпуск бросовых облигаций в этом году состоялся и был закрыт на прошлой неделе. Однако продажа обернулась катастрофой: один банкир, участвовавший в сделке, назвал ее «кровавой баней», как сообщает Financial Times. По оценкам розовой газеты, банки, участвующие в синдикате андеррайтинга, потеряли около 600 миллионов долларов, будучи вынуждены предлагать большие скидки по облигациям из-за отсутствия спроса со стороны инвесторов. И все же банки по-прежнему держат в своих бухгалтерских книгах огромное количество бумаг Citrix по гораздо меньшей цене, чем они согласились гарантировать ее. Эта сделка была воспринята как лакмусовая бумажка для здоровья рынка корпоративных облигаций, и результат не является хорошей новостью.

На приведенном ниже графике показан спред доходности между корпоративными облигациями, номинированными в долларах США, с рейтингом CCC (и ниже) и казначейскими облигациями США. С прошлого года он растет, указывая на то, что бросовые облигации отстают, но эта тенденция только вернула его к долгосрочному среднему спреду с 1990-х годов. Спред доходности только что достиг нового максимума за год, что является признаком того, что тенденция к их обесценению может усиливаться. Как вы можете видеть из истории, если глобальная экономика действительно скатывается в исторический спад, как мы подозреваем, корпоративные облигации могут войти в фазу паники. Если это произойдет, ожидайте, что дух времени будет сосредоточен на дефолтах и долговой дефляции.